原标题：财报前瞻 | Q4财报能否助奈飞(NFLX.US)股价一扫阴霾？订阅数是关键！

作者：陈诗烨

智通财经 APP 获悉，流媒体巨头奈飞将于美东时间周四美股盘后公布 2021 财年第四季度财报。该公司预计，随着节目内容的增加，用户数量将出现强劲增长。

股价承压

近期，在市场处于抛售成长型股票的背景下，奈飞的股价也持续承压。年初至今，该公司股价已经下跌了 10.3%。对于最新一季的财报，不难想象投资者将高度聚焦于该公司公布的用户数据，这将是该公司股价能否被再度推高的决定因素之一。

进入新的一年以来，奈飞股价一路走低

订阅用户数量是关键

毫无疑问，订阅用户数一直是奈飞业务的关键。随着付费订阅人数的增多，该公司产生的营收就越多。而营收的增长也让奈飞有了更多的资金用于投资新的内容制作。而新的电影和节目内容则又会吸引更多的订阅者，并留住现有的会员，以此形成良性的循环。

在截至 9 月 30 日的 2021 年第三季度，奈飞共有 2.14 亿的订阅用户。这比第二季度增加了 440 万，与前年同期相比则增加了 1800 万。而在疫情爆发的背景下，全球数十亿家庭愿意花更多时间待在家里，因此家庭娱乐的需求在疫情爆发的一开始就出现激增。

但更令人印象深刻的是，尽管经济正逐步重新开放，但奈飞的订阅用户仍在不断增加。公司的管理层预计这一势头将持续下去，并预计公司在去年第四季度中将增加 850 万的订阅用户。这一预期数值与前年第四季度的增幅大致相当，同时，这也将使该公司的订阅用户数增加至 2.22 亿。按照这个规模，奈飞预计第四季度的营收将达到 77 亿美元，全年营收将达到 308 亿美元。另一方面，在截至 9 月 30 日的九个月里，奈飞已经花费 120 亿美元的资金用以增加节目内容。

如果奈飞在第四季度能实现其预期的 850 万新增订阅人数目标，这将会进一步推动其在流媒体行业中的领先地位。此外，这也允许其在 2022 财政年度中，在节目内容方面投入更多。

营业利润率

投资者另一个需要关注的关键指标是奈飞的营业利润率。此前，市场看好奈飞股价的一个重要因素是，尽管考虑到季间会出现波动，但其总体的盈利能力指标会随着时间的推移而不断扩大。

而随着原创内容上的复苏，公司管理层预计第四季度的营业利润率为 6.5%，这一数值依然远远低于前年同期的 14%。“营业利润率较同期低的主要原因是因为我们将积压制作的节目内容放在第四季度中播出，同时，相关的原创节目内容为公司带来了大笔的摊销，与前年同期相比，Q4 的摊销的费用预计将增加 19%(在前年同期，摊销费用同比仅增加 8%)“，公司管理层在第三季度财报业绩会上解释道。

不过，奈飞依然预计 2021 年公司全年的营业利润率将达到 20% 或更高，这大大高于该公司在 2020 年时 18% 的营业利润率。

华尔街预期

据了解，华尔街的分析师预计奈飞在第四季度的营收为 77 亿美元，每股盈利为 0.82 美元。如果奈飞业绩最终与华尔街的预期一致，那营收与前年同期相比将增长 16%，但盈利将下降 31%。

预期盈利下降的主要原因是内容制作费用的增加。事实上，奈飞在去年第四季度的内容制作上受到了严重限制，这主要是由于新一轮新冠疫情爆发，奈飞在一些地方受制于一些疫情时期的限制措施。无论如何，分析师们认为收入或盈利都不应成为决定奈飞股价对第四季度业绩反应的主要因素。

相反，投资者更应该关注订阅用户数目。如果奈飞公布的订阅数达到 850 万或更高，这可能会成为扭转其股价下行趋势的催化因素。

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