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新消费赛道太热,游戏出海大厂们也坐不住了?

pridecheung  • 

*本文未经许可严禁转载,违者必究!!!

前一段时间,潮玩品牌 Suplay 完成了超千万美金的 A+ 轮融资,本轮由米哈游领投。同时,另一个出海游戏大厂三七互娱也在近日参投了新茶饮品牌未来茶浪 WILLCHA 的 Pre-A 轮融资。如果说,米哈游是偶尔出手的话,三七互娱则是连续布局,此前还陆续投资过 SAVASANA、挪瓦咖啡、阳际山野、哆猫猫、咚吃等多家新消费品企业。

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Suplay 潮玩零售界面

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三七互娱最近投资的茶饮品牌未来茶浪,看上去跟游戏业务没有太大关联

其实国内大厂投资新消费品牌已经不算新闻了。特别是近两年大厂对新消费品牌的热情很高,背后原因也很简单,一是大厂有钱,可以把钱花在未来有潜力的赛道中去,虽然游戏很赚钱,但是几乎所有公司都在往海外走,压力也不小;二是新消费品牌赛道近两年的确非常火热,根据 Statista 的数据显示,2020 年美国 DTC 品牌市场份额达到 1115 亿美金,并预计 2023 年将达到 1749 亿美金,国内的新消费也是十分火热,不断有新品牌冒出来占到一些细分赛道的头部位置,如果押中一个,回报率可观。比如字节跳动,自去年开始已经陆续投资了 7 个新消费品牌。

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字节跳动近两年投资品牌 | 数据来源:晚点LatePost

不过,字节毕竟是一个综合性业务厂商,娱乐、游戏、电商、教育......各个赛道都有布局,在其中发现一些优质的标的,并在未来产生业务协同,在情理中。但游戏厂商,投资新消费品牌,除了很有钱、想赚钱,还有其他什么原因吗?下面,我们将钱和钱之外的角度分开讨论下。

大厂越来越有钱,但新消费赛道有更高的ROI?

先从市场的整体情况来看,疫情利好了少数几个行业,游戏是其中之一,而因为海外疫情更严重一些、持续时间也更长,游戏出海厂商吃到的红利更大。

根据市场研究和咨询公司 Niko Partners 的数据显示,2020 年中国本地的移动游戏收入同比增长了 31%,达到 292 亿美金,创下了 2017 年以来最高的年增长率。而中国的出海游戏的收入增幅超过本地游戏的收入增幅,达到 36.7%。

不过在游戏市场快速增长的情况下,也出现了很强的“马太效应”,也就是说国内游戏市场的两极分化越来越严重了。根据此前手游那点事的报道,2020 年上半年中国 Top5 的游戏厂商的营收总和占到了整个中国游戏市场的 84%,三七互娱一直稳定在腾讯和网易之后的季军位置。

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但通过看三七的财报,我们可能发现,收入增长的游戏大厂们,很赚钱但钱赚得并不容易。

10 月 29 日,三七互娱发布了第三季度的财报,笔者看了下财报和之前的数据,有几个点可以与大家分享下。

1、游戏公司营收高,但压力不小

首先说,游戏公司很赚钱,尤其是出海的盘子一直在长,虽然竞争激烈但做得不错的公司还是能吃到红利。2021 年 Q3 财报显示,三七互娱的季度流水已经来到了 120 亿人民币左右。2021 年上半年,三七互娱海外收入同比增幅 111%,占到了整个收入的 27.12%。

但我们要同时看到 2 点,一个是三季度收入其实是三七互娱今年以来第一次实现营收的同比增长,今年的第一季度和第二季度,三七互娱的营业收入分别同比下降 5.63% 和 12.09%。经历过疫情红利期之后,收入想要继续保持增速的难度还是比较高的。另一个是,国内业务收入在下降,整个国内监管收紧,对大厂的影响也是肉眼可见,2021 年上半年,三七互娱国内市场收入近 55 亿元,同比减少 21.73%。

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2018~2021 年三七互娱的营业收入数据丨数据来源:同花顺

在这种情况下,大家都押注海外。好在出海并不早的三七互娱在 2021 年的成绩不错,出了一款拳头产品「Puzzles & Survival」,并因此加深了对北美和日本 2 个高 ARPU 值市场的理解。但游戏公司的业绩增长更依赖于爆款,这对后续持续增长也形成了挑战。三七互娱为此储备了多款 SLG+、三消+游戏,但也还都在初期。

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三七互娱在游戏出海厂商收入榜的位置一路攀升至第 4,已经是名副其实的出海大厂

2、现金流量、现金储备充裕,三七互娱理财有方

去看财报,我们看到的另一点是,三七互娱这个体量的游戏厂商,现金流很大,以百亿人民币计,当然这里面很大一块会回去再做营销,但手里的钱也很充裕,结合看资产负债表,2021 年 Q3 期末货币资金接近 44 亿人民币。

但公司整体的净利润率并没有那么高(2020 年 Q4 是 19%,2021 年 Q3 是 14%)。相较之下,我们去看综合一些的厂商,例如腾讯,净利润率在 30% 左右。我们再去看做得很不错的 DTC 品牌「Crocs」,不考虑税费的净利润率也在 30% 左右。钱需要去有更高回报的地方。

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2018~2021 年三七互娱的净利润数据丨数据来源:同花顺

而且,三七互娱貌似也算是理财有方。

观察 Q3 财报投资活动产生的现金流量列项部分,收回投资收到的现金部分成绩不错(简单来说就是为获利目的进行的投资行为,在退出之后产生收益在这里列示,例如持有至到期投资、可出售金融资产、长期股权投资等等),虽然不都是对外的股权投资,但从下图也能够看到三七互娱的投资逐渐看到回报,且越来越稳定了。

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而资本其实有个怪圈,大家会扎堆投,2020 年以来最热的就是新消费。因此,不断有新品牌去占据细分品类头部位置的案例涌现、资本对于 DTC 品牌的高估值、以及做得好的品牌本身净利润率也更高(前提是做得好),推动资本往那里走,虽然有些赛道已经相对冷静了下来,但新消费投资整体来讲热度还是很高。

这些都是从钱的角度来看三七互娱去投资新消费的逻辑,但在和三七互娱的投资负责人聊过之后,笔者发现了除了资本运作之外,游戏与消费的更合理链接点。

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根据今年 8 月份解放日报旗下的上观新闻发布的一份《2021年上海百强企业榜单》显示,米哈游 2020 年的年收入达到 101.28 亿元,排在上海所有企业的第 88 位,也是这份榜单中唯一一家游戏公司。

除了营收高,可以拿出很多钱用于投资以外,游戏大厂近期频繁投资新消费品牌也有自己业务发展上的考虑,这一点我们将在下文中详细讲到。


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